12月27日晚，港交所公告揭露，碧桂园的间接非全资有限合伙企业已出售长鑫科技股权。交易额高达20亿，引人关注的是长鑫科技估值变动以及企业间的资本操作。
交易基本情况
12月27日夜间，碧桂园发布声明，宣布其非全资有限合伙企业作为出售方，与合肥建长股权投资合伙企业签订了股权转售协议。根据协议，买方将支付20亿元人民币，以获取长鑫科技大约1.56%的股份。长鑫科技作为一家具有特殊性质的企业，不仅是长鑫存储的母公司，而且持有其100%的股份。这一交易显示出碧桂园与长鑫科技之间的资本关系发生了显著调整。追溯至2021年9月28日，碧桂园曾参与长鑫科技的融资活动，尽管具体金额未公开，但这一举动标志着双方资本合作的开始。
2022年2月，长鑫科技成功实现了新一轮的融资，其投后估值上升至1077.89亿元人民币。碧桂园此次的出售价格揭示了长鑫科技当前估值的新变化，这一现象亟待深入研究。
对比不同时期的估值数据
3月29日，兆易创新发布公告，计划以15亿元资金介入长鑫科技的融资。当时，长鑫科技的投前估值约为1399.82亿元。融资增资总额为108亿元，据此推算，投后估值约为1617.60亿元。依照既定公式，兆易创新的15亿增资对应股权约为0.9273%。碧桂园此次出售1.56%股权，其估值约为1282.05亿元。与3月估值相比，缩水幅度高达约335.55亿元。这一数据差异反映了资本运作的复杂性。
2021年9月28日，碧桂园首次介入长鑫科技的融资活动。根据目前出售情况推算，当时的投资前估值可能不足1000亿元。尽管当前的出售价格略逊于3月份，但相较于2021年的入股成本，溢价至少达到了30%。长鑫科技在不同时间点的业务发展波动，亦会对其估值产生影响。
碧桂园出售原因推测
碧桂园近期可能因资金周转需求，决定将长鑫科技的股权进行出售，以迅速转换手中持有的资产。鉴于房地产领域对资金的高需求，尤其是对于像碧桂园这样规模庞大的企业而言。尽管长鑫科技未来发展前景看好，但考虑到公司自身的资金需求，出售股权成为了一种合理策略。然而，此举可能带来一定的成本，即以略低于市场价的价格出售，导致此次估值低于3月份的水平。
在企业发展需求显现或遭遇困境时，此类大规模资本运作现象颇为普遍。现金储备充足，无疑为企业的业务拓展提供了极大的自主权和操作弹性。
长鑫科技的企业架构情况
长鑫科技拥有众多子公司，共计15家，这一数目构成了其估值中的潜在影响因素。这些子公司的注册资本总额高达279.30亿元，显示出公司结构的庞大规模。在资本评估过程中，对于如此庞大的企业规模，必须全面考虑所有子公司的状况，包括它们的业绩表现和发展潜力，这些因素都将对长鑫科技的总体估值产生重要影响。
这表明长鑫科技在各个融资阶段，其估值变化呈现出复杂性，并不仅仅由核心资产长鑫存储所驱动，而是由旗下众多子公司构成的庞大资产体系共同影响。
关于买方合肥建长股权投资合伙企业
合肥建长股权投资合伙企业在此次交易中扮演着不容忽视的角色。该企业主要通过私募基金进行股权投资、投资管理和资产管理等业务。其选择收购长鑫科技股权，显然是基于对长鑫科技潜力的评估。观察其投资取向，无论是长鑫科技的存储芯片业务还是企业整体架构，都对其产生了吸引力。此次收购可能为长鑫科技的未来发展带来新的资本策略或运营模式的优化。
对未来可能的影响
碧桂园完成股权交易后，双方企业的发展轨迹将出现分歧。长鑫科技在新的股东助力或分歧中，战略方向可能发生变动。碧桂园在资金回笼后，将有机会对自身的房地产及其他业务进行战略调整。此次交易对存储芯片行业及资本市场的冲击将逐步显现，其中，长鑫科技在市场上的后续估值走势成为业界关注的焦点之一。
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